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  • 非农就业数据意外疲弱难撼美联储缩表进程
  • 时间: 2020-10-12 08:45:00    作者:    来源: 金融时报    点击:
  •   美(mei)国当(dang)地时间10月8日(ri)公布的(de)(de)9月非(fei)农(nong)就业数(shu)据意外疲弱,仅(jin)新增19.4万(wan)人,不仅(jin)大(da)幅低于市(shi)场预(yu)期的(de)(de)50万(wan)人,也(ye)是今年(nian)以来的(de)(de)最小(xiao)增加值。当(dang)前(qian)(qian)数(shu)据会(hui)否(fou)对美(mei)联储缩(suo)表步伐(fa)带来影响,成(cheng)为各界猜测的(de)(de)话题。此前(qian)(qian)市(shi)场预(yu)期,如果9月就业数(shu)据不错的(de)(de)话,美(mei)联储大(da)概率将(jiang)在(zai)11月23日(ri)的(de)(de)议(yi)(yi)息会(hui)议(yi)(yi)后(hou)官宣缩(suo)减(jian)资产购(gou)买计划(Taper)。目前(qian)(qian)来看,虽然有部分(fen)分(fen)析师担心9月非(fei)农(nong)数(shu)据不够好(hao),会(hui)导致(zhi)美(mei)联储缩(suo)表步伐(fa)产生变(bian)数(shu);但(dan)大(da)部分(fen)市(shi)场人士认为,9月非(fei)农(nong)数(shu)据爆冷(leng)可能(neng)只是暂时性的(de)(de),这不会(hui)改变(bian)美(mei)联储年(nian)内官宣Taper的(de)(de)选择,美(mei)联储大(da)概率会(hui)在(zai)11月议(yi)(yi)息会(hui)议(yi)(yi)上释(shi)放其将(jiang)在(zai)12月正式(shi)开始Taper的(de)(de)信号。

      美9月非农(nong)就业(ye)数据不及预期(qi)

      数据(ju)(ju)(ju)显示,美国(guo)9月(yue)新增(zeng)非(fei)农就(jiu)业(ye)19.4万人,远(yuan)低于(yu)(yu)预期值(zhi)50万人。具(ju)体(ti)来看,由于(yu)(yu)疫(yi)情扭曲了(le)正常的(de)(de)季(ji)节性招(zhao)聘(pin)规(gui)律,政(zheng)府部门就(jiu)业(ye)是(shi)最大拖累(lei)项,教育部门就(jiu)业(ye)也(ye)是(shi)负增(zeng)长。相反(fan)(fan),受疫(yi)情冲击(ji)较大的(de)(de)部门如批发、零(ling)售、休(xiu)闲(xian)和酒店业(ye)等明显改善。对(dui)于(yu)(yu)非(fei)农数据(ju)(ju)(ju)爆冷,美国(guo)金融市场反(fan)(fan)应(ying)相对(dui)有限(xian)。在10月(yue)8日(ri)上午8点30分(fen)公(gong)布美国(guo)9月(yue)就(jiu)业(ye)数据(ju)(ju)(ju)后(hou)(hou)(hou),市场短(duan)线对(dui)“弱非(fei)农”作出反(fan)(fan)应(ying)——即押(ya)注美国(guo)经(jing)济走弱、货(huo)币政(zheng)策宽松。但这一情绪很快在1小(xiao)时内消散:美元指(zhi)(zhi)数短(duan)线跳水跌破94,之(zhi)后(hou)(hou)(hou)回(hui)升(sheng)至94上方,当日(ri)收于(yu)(yu)94.1。就(jiu)业(ye)数据(ju)(ju)(ju)公(gong)布后(hou)(hou)(hou)才开盘的(de)(de)美股经(jing)历波动后(hou)(hou)(hou)小(xiao)幅收跌,标(biao)普500、道琼斯和纳斯达克指(zhi)(zhi)数当日(ri)分(fen)别收跌0.19%、0.03%和0.51%。

      在美(mei)国(guo)9月(yue)非农就(jiu)业数据(ju)爆冷的背后,是(shi)本轮美(mei)国(guo)疫(yi)情自6月(yue)底开始大(da)幅(fu)反弹。美(mei)国(guo)平(ping)均日增新冠(guan)肺炎(yan)死(si)亡(wang)病例(li)(li)已经超过了(le)1800例(li)(li),累计死(si)亡(wang)病例(li)(li)超过70万例(li)(li),疫(yi)情形势令人担忧的同时,美(mei)国(guo)民(min)众的疫(yi)苗接种速度却不断放缓。美(mei)国(guo)劳工部报告称(cheng),往年随着学校开学,9月(yue)通常(chang)是(shi)教(jiao)育部门(men)招(zhao)(zhao)聘旺(wang)季(ji),但疫(yi)情扭曲了(le)正常(chang)的季(ji)节(jie)性招(zhao)(zhao)聘规律(lv),因此季(ji)节(jie)性调整(zheng)后的就(jiu)业数据(ju)更显疲弱(ruo)。

      不过,数(shu)据显示(shi),9月非农平均每周工时升至34.8小时,为(wei)今年4月以来最高水平。工资上涨(zhang)(zhang)与工时增加,反映出(chu)美国就业(ye)市场(chang)需(xu)求旺盛(sheng),用(yong)工需(xu)求将最终通过刺激工资上涨(zhang)(zhang)、迫使企业(ye)增加员工福利等(deng)渠道转化为(wei)就业(ye)人数(shu)的修复。有观点认为(wei),本轮(lun)美国疫(yi)情在9月已经出(chu)现回落趋势,如果(guo)秋冬季节美国疫(yi)情好转,10月非农就业(ye)数(shu)据可能会表(biao)现良好。

      美(mei)联储或将年(nian)内开启Taper

      9月(yue)(yue)美(mei)国就业(ye)数据备受瞩(zhu)目(mu),因其与美(mei)联(lian)储(chu)能否(fou)顺利宣布和实施削减资产(chan)购(gou)买计(ji)划密切相关。此前,在(zai)(zai)美(mei)联(lian)储(chu)的引导下(xia),市场相信如果9月(yue)(yue)就业(ye)数据“还可以”,那么美(mei)联(lian)储(chu)大概率将在(zai)(zai)11月(yue)(yue)23日的议(yi)息会议(yi)后官(guan)宣Taper。那么,9月(yue)(yue)非农就业(ye)数据爆冷会否(fou)改变(bian)美(mei)联(lian)储(chu)缩表步伐?

      目前(qian)来(lai)(lai)看,美联(lian)(lian)储(chu)年内缩(suo)表的(de)步伐或将(jiang)难以(yi)(yi)(yi)受其影(ying)响(xiang)。其一(yi),10月以(yi)(yi)(yi)来(lai)(lai),美联(lian)(lian)储(chu)多位官员指出,美联(lian)(lian)储(chu)应尽(jin)快(kuai)缩(suo)减(jian)资(zi)产购(gou)买计划,美联(lian)(lian)储(chu)立场尚(shang)未发生重大变化。中(zhong)间偏鸽派(pai)的(de)美国费城联(lian)(lian)邦储(chu)备主(zhu)席(xi)哈克(ke)(ke)希望尽(jin)快(kuai)缩(suo)减(jian)购(gou)债规模,但(dan)加息所需(xu)的(de)就业门槛(jian)仍然(ran)需(xu)要一(yi)年以(yi)(yi)(yi)上(shang)的(de)恢复期(qi);克(ke)(ke)利(li)夫兰联(lian)(lian)储(chu)主(zhu)席(xi)储(chu)梅(mei)斯(si)特表示,通胀的(de)回落取决于供(gong)应链和被压(ya)抑(yi)的(de)需(xu)求得到(dao)缓解(jie);圣路(lu)易斯(si)联(lian)(lian)储(chu)主(zhu)席(xi)布(bu)拉德认(ren)为,企业已经(jing)习惯于将(jiang)上(shang)游的(de)涨价压(ya)力转嫁给客户,但(dan)会约束(shu)消费者的(de)购(gou)买能力,美联(lian)(lian)储(chu)应该在2022年3月前(qian)完(wan)成缩(suo)减(jian)购(gou)债。

      其二,美(mei)联储(chu)主(zhu)席鲍威尔在(zai)9月(yue)议(yi)息会(hui)议(yi)后强调(diao),美(mei)联储(chu)更看重(zhong)非农(nong)就(jiu)(jiu)业(ye)(ye)恢(hui)复(fu)的(de)(de)累积进(jin)展而不(bu)是(shi)单月(yue)数(shu)据。目前美(mei)国非农(nong)就(jiu)(jiu)业(ye)(ye)总人(ren)数(shu)相(xiang)比(bi)最低点已经(jing)恢(hui)复(fu)近八成,虽(sui)然(ran)9月(yue)新(xin)增非农(nong)就(jiu)(jiu)业(ye)(ye)有限,但仍(reng)保(bao)持正增长,且其中部分(fen)服(fu)务业(ye)(ye)就(jiu)(jiu)业(ye)(ye)情况(kuang)正在(zai)改善(shan)。因此美(mei)联储(chu)仍(reng)有理由(you)“说服(fu)”市场(chang)非农(nong)就(jiu)(jiu)业(ye)(ye)数(shu)据即将实现Taper所(suo)需的(de)(de)“进(jin)一步实质性(xing)进(jin)展”。此外,美(mei)联储(chu)多次强调(diao),对于就(jiu)(jiu)业(ye)(ye)市场(chang)的(de)(de)评估应该基于一系列指(zhi)标,而不(bu)单是(shi)非农(nong)就(jiu)(jiu)业(ye)(ye)数(shu)据。当前,除非农(nong)就(jiu)(jiu)业(ye)(ye)以外的(de)(de)大部分(fen)就(jiu)(jiu)业(ye)(ye)指(zhi)标仍(reng)然(ran)较(jiao)为乐观(guan)。因此,美(mei)联储(chu)仍(reng)有丰富的(de)(de)论(lun)据来“说服(fu)”市场(chang)相(xiang)信美(mei)国就(jiu)(jiu)业(ye)(ye)情况(kuang)即将取(qu)得“进(jin)一步实质性(xing)进(jin)展”。

      其三,在(zai)2013年(nian),美联储(chu)(chu)由(you)于(yu)宣布退出(chu)量化(hua)宽松货币政(zheng)策方面(mian)超出(chu)市场预期(qi),曾导致金融市场大(da)幅(fu)震荡(dang)。今(jin)年(nian)以来,美联储(chu)(chu)多次表示,在(zai)宣布和实施缩减资产购买计划方面(mian),将与市场保持密切沟通。因此,在(zai)9月美国非(fei)农(nong)就业数据不(bu)够好,市场可(ke)能怀疑美联储(chu)(chu)能否如期(qi)Taper的(de)情况下,美联储(chu)(chu)更(geng)需要保证(zheng)信誉(yu)及政(zheng)策的(de)可(ke)预见性(xing),这包括确(que)保Taper路线图(tu)大(da)方向不(bu)轻(qing)易变(bian)动。
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